去年下半年以来，聚酯负荷弹性开始加大，在终端需求走弱而上游PTA强势的大背景下，聚酯工厂防风险的意识增强。5月份聚酯降负荷6个百分点，相当于涉及产能336万吨。降负荷的原因同样跟去年8-9月份类似，PTA价格高位，加工差一度达到2000元/吨，但聚酯库存不断积累，库存高位贬值风险预期加大，对于没有配套PTA的聚酯企业减产呼声加大。

时间推移到7月份，在经过一轮PTA疯狂上涨以后，聚酯面临同样的问题。虽然PTA期货近期快速回落，但与聚酯工厂生产成本直接相关的现货跌幅却仅在200多元，价差维持在2000元/吨以上，由于短期PTA装置仍有计划检修、现货流通性偏紧的原因以及供需仍维持去库预期下，导致PTA价格下跌过程中仍有一定支撑。与此同时，聚酯从上周一开始产销就明显下滑，后半周产销基本处于1-2成的极低水平，聚酯库存快速积累，价格开始下跌，产品现金流逐步压缩，更为关键的是后期聚酯高价库存贬值预期增强，聚酯行业减产的呼声继5月份以来重新开始加大。

    截止目前少数瓶片，切片和长丝工厂陆续开始检修计划，比如华润、远纺、乐凯、天圣、新凤鸣等，涉及产能大约在120万吨。从下游的环节看，经过上一轮PTA期货的暴涨暴跌之后，下游心态明显趋于谨慎，尤其是高原料备货，高产品库存的情况下，防风险意识明显加强，当前下游普遍以消耗手中原料备货为主，尽量减少原料采购，有些备货较少的下游在陆续用完之后，考虑降负荷或者停机，等待原料回调。而根据目前下游手上原料备货测算，平均备货量可以做到7月20号以后，因为在未来一两周时间里面，聚酯工厂产销仍可能维持在偏低的水平，聚酯库存还会继续积累。

对于聚酯企业来说，虽然目前库存很低，但是未来需要谨防库存的贬值风险，由于下游采购热情的下降，聚酯工厂库存势必会趋于上升，而这部分库存或许就是成为未来的高价库存货，一旦原料下跌，这些库存货将明显贬值，及时做好减产准备可能是当前聚酯工厂最好的选择。当然由于前期不少聚酯工厂存在产品超卖的现象，这些企业因为产品交货的问题，可能会推迟减产。总体来讲，未来一段时间里，不管是下游加弹织造还是聚酯负荷都存在下滑的趋势，只是短期来讲下滑幅度不大，需要等7月下半月再继续观察。