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期现结构下逻辑的转变

发布人:超级管理员   发布时间:2021/12/15   浏览量:436

期现结构不同,代表现实和预期的不同。一个周期的开始和结束,往往和期现结构的转变是相互匹配的,在这背后,同时会发生逻辑的转变。

期货之所以是期货,就在于存在未来的预期,这和现货存在时间维度的不同。以现实看未来,往往导致眼光过于短暂,这就是我们经常说到的对行情没有想象力。当然,期货市场中不同合约的分化,正是这种预期的具体体现。

我们以行情从上涨到下跌为例,具体研究各个阶段的期现结构和逻辑转变。

一般而言,价格处于底部,往往意味着利润非常低,甚至亏损,期货往往呈现正向结构。正向结构的现实是库存高和利润低,对于大部分的工业品而言,供需基本上都是市场化。时间,是化解库存和利润zui好的朋友。未来的市场,大概率转向库存低和利润高,也就是现实和预期往往相反。在从现实往预期过渡的过程中,正向结构慢慢的变平,同时,交易逻辑也从现实转向了预期。随着时间的进行,预期慢慢变成现实,这个时候要看预期是证实了还是证伪了。拉长周期来看,证伪的概率会慢慢变小,而证实的概率会慢慢变大,也就是说,正向结构大概率会慢慢变平。

随着正向结构逐步变平,市场将会慢慢的变成反向结构。反向结构的现实则变成了库存低,利润高。同时在交易预期的时候,工业品将会逐渐交易库存高和利润高的逻辑。这和上述正向结构现实和预期的过程,正好是相反的,体现了周期的概念。

期现结构下逻辑的转变,其实是很简单的,难就难在何时转变。就如我们一致看跌油价,到底是80美元/桶是拐点还是85美元/桶是拐点一样,或者是10月拐点还是11月拐点一样。这个契机,可以从时间或者价格两个维度来考虑。

如果从时间来考虑,那么要分析预期和现实交易时间的长短,也就是在预期和现实的交织中,尽可能早的去预判预期到底是证实了还是证伪了。如果证实了,那么预期将会继续是主逻辑,如果证伪了,那么现实将会是主逻辑。

如果从价格来考虑,要借助资金来辅助判断。既然期现结构的价差可以体现现实和预期的博弈,那么可以用正反套的价差来判断到底是走预期逻辑还是走现实逻辑。

因此,在预测行情的过程中,实际是预测交易逻辑的转变,既然这样,价格的重要性显然低于时间。时间到了,交易逻辑变了,价格自然就变了,而价格疯狂的最后阶段,往往是资金的扰动。

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