11月份新增供应量仍存在增加预期，供应面释放利空影响；不过考虑到炼厂库存压力多可控，港口库存释放缓慢，下游生产企业或陆续开始冬储发货，需求面存好转预期，然相对弱势；供需博弈下，预计硫磺市场价格上行空间或有限。

11月硫磺市场步入传统消费旺季，虽然中东地区硫磺价格上涨43%-48%，港口贸易商接连推涨报盘价格；但因2022年11月供应量存在增加预期，主力需求磷肥生产企业继续消耗自身产品库存，采购热情低迷，需求增量或有限；供需两弱下，国内硫磺市场价格上行或存在阻力。

11月供应量增加，利空硫磺市场

国内产量方面，11月份国内炼厂的硫磺装置正常运行，暂无明确开停工计划；考虑到盛虹石化装置逐步投产运行，副产品硫磺资源回收量增加，预计11月份国内硫磺资源月度产量继续增加概率较大，预计环比涨幅在1.49%，或增加到78.21万吨。

进口硫磺方面，11月份硫磺市场步入传统消费旺季，下游主力需求磷肥产品冬储或陆续启动，磷肥产品装置开工率和开工负荷存在提升的可能，然因其原料硫磺囤储库存低位，大型磷肥生产企业直接进口硫磺数量存在增加预期。另外，国际硫磺价格触底反弹后，价格不断上行，中东地区2022年11月进口硫磺CFR价格评估区间194-215美元/吨，较上月上涨46-50美元/吨；港口贸易商一方面看涨囤货，另一方面相比于6月540-555美元/吨的进口价格，当前进口硫磺价格仍相对低位，增加进口量可以继续稀释前期高额的进口成本。综合而言，预计11月份硫磺的进口量或增加到74.31万吨，预计环比涨幅5.48%。

整体而言，11月硫磺市场新增供应量或增加，供应面释放利空影响；随着市场业者观望情绪增加，硫磺市场氛围转弱，市场价格存在下行预期。

需求增量有限，利多影响弱势

11月磷酸一铵和磷酸二铵市场贸易商冬季储备陆续开始，此外，国家商业储备下，磷肥生产企业淡储计划陆续启动，磷肥装置的开工率或提升，消费旺季下，预计11月硫磺产品需求量存在增加预期；但是考虑到磷肥产品自身库存压力犹存，预计磷肥生产企业装置开工负荷率提升不大，对硫磺的消耗量增加幅度或有限。预计11月份硫磺的需求量将会增加至140.05万吨，环比上涨1.07%。需求量的小幅的增加，或释放利多影响，一定程度支撑硫磺市场价格上行。

港口贸易商或看涨囤货，港口库存增加预期

11月硫磺进口量或继续增加，但下游主力需求磷肥生产企业消耗量提升有限，一方面，工厂直接进口的货源回运数量不大，另一方面，港口贸易商出货存在阻力，硫磺资源的港口囤储量或因此增加。预计11月底国内硫磺的港口库存总量提升至161.9万吨，较月初增加10.3万吨，涨幅在6.79%。港口库存增加，市场业者观望情绪或滋生，港口硫磺市场价格上行存在较大阻力；不过考虑到在前期进口成本高位的支撑下，港口贸易商低价出货意愿不强，库存释放缓慢，价格下跌空间或有限。

后市展望：

11月硫磺市场价格上行幅度或有限，氛围表现不温不火。主要原因：随着新增供应增加，供应充裕下，下游磷肥、硫酸生产企业对原料硫磺的囤储心态发生改变，囤储数量较前期或减少；长线而言，不排除按需采购的情况。虽然短期炼厂库存压力可控，国际硫磺价格上行提振，11月下游消耗量或因主力需求冬储而增加，但需求量增幅有限下，对市场的提振作用稍显弱势；供需博弈下，市场心态的影响作用提升，南北方地区下游需求结构不同，价格走势差异化或重现。