进入9月份以后，下游纺织终端开始环比改善，但产品之间有分化，外销和家纺表现比较差，改善不多，内销的秋冬季服装面料改善相对明显。此外地区之间也有分化，海宁经编生意还可以，一个小众产品奥利绒的产品支撑了整个市场，这个产品因为前期大家都不做备货，所以今年流行起来的时候，大家都调整机器产品做这个产品，增加供应量，部分企业40%的机器都在做奥利绒，不过其他产品其实表现一般，比如常规产品氨超、革基布等。此外几家大的经编企业因为客户渠道多，价格便宜，最近库存去化很快，不过中小企业库存去化暂时不多。

绍兴圆机局部产品出货较好，比如双面机上做秋冬季服装面料欧棉绒，空气层等，还有毛圈机上的仿超，最近出货都还可以，不过利润很低，就是跑个量，前面库存高的企业近期库存也有去化。

不过同样是针织行业，常熟经编总体就比较差，没啥改善，当地的经编主要做南通市场的家纺类产品，今年家纺生意比较差，到目前生意也没见启动，经编企业依旧是高库存压力，开机率也控制在5-6成左右运行。

喷水生意整体表现偏弱，长兴喷水主要做家纺面料，生意改善不多，整体依旧面临高库存的压力，库存去化也不多。吴江喷水做产品品质较好的订单基本上生意都不好，但做品质一般，价格比较低的市场货生意有所改善，库存也有一定的去化。

综合几个地区的情况，总体评价下来，只能说下游纺织终端生意水平从以前比较差，现在过渡到了一般，不能说较好，只能说环比改善，而且坯布订单或者出货的利润普遍都比较低，意味着织造企业也是趁着金九银十的旺季着急想低价去库存。

后期终端需求应该还是处在缓慢向上恢复通道，坯布预计还能继续小幅度的去化，幅度主要看中秋节后的那一两周生意的表现，当然需求总体想要表现比较好的难度还是挺大，因为毕竟外销很难，家纺也难，仅仅靠季节性服装内需改善还是难有大的支撑，总体需求表现会比较温吞，不太会有超预期的好。另外要看终端需求改善的持续性，我们估计持续到10月下旬开始走弱的概率比较大。

另外最新公布的海关数据看， 8月，我国纺织品服装出口额为309.76亿美元，同比增长2.88%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为124.90亿美元，同比下降0.23%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为184.86亿美元，同比增长5.10%。可以看到上半年外单接单较差的情况从下半年开始在海关数据上逐步体现，增速已经从两位数快速跌至个位数，纺织品增速甚至出现负增长。根据我们此前判断，预计下半年出口数据下行趋势会比较明显，目前也在逐步兑现。而目前根据客户反馈，除了来自南美，中亚市场外贸订单尚可之外，美国和欧洲的外单整体依旧较少，据悉欧美的客商自身去库存压力较大，依旧会选择缩减远期订单和延缓提货，直到库存降至合理水平。

终端开机率来看，因为进入9月份之后限电结束，生意环比改善，开机提升还是比较明显的，织造开机回到7成，印染开机也提升至7成以上，不过因为去库存的压力和生意改善幅度有限的因素，织造开机继续提升空间估计有限，后期关注7成或者偏上的开机能持续多久。

下游备货情况来看，基于对9-10月份行情的期待，8月底9月上旬的时候下游投机囤原料的心态比前期有明显好转，下游原料备货天数平均在半个月左右，像海宁生意还行去库存比较大的一些大企业备货基本上有一到两个月。下游普遍认为至少9月份原料行情下跌难度较大，或许有小涨的可能，所以趁生意有改善，都愿意博一下原料行情。但同时大家也一致认为当前的丝价处于偏高位置，假如10月下旬或者11月份发现生意开始走弱，他们就会果断减产，不会拿这个偏高价格去做库存。

从聚酯负荷来看，近期聚酯两原料上涨之后，聚酯产品因为库存压力跟涨乏力，各产品现金流都有压缩，即便是明星产品瓶片现金流也从8月中1700元/吨压缩到现在600元/吨，除瓶片以外其他产品现金流全线亏损，尤其是短纤和切片亏损力度较大，近期短纤和切片零星也有减产的现象，不过大头长丝整体压力还不明显，虽然现金流亏损，但考虑库存升值因素，综合效益尚有薄利，暂时减产压力不算很突出，但是金九过半去库存甚微，虽然长丝大厂暂时保持原来负荷维持，但如果未来去库存压力依旧缓慢，不排除减产可能。短期聚酯负荷预计维持在83-84之间，下行的矛盾暂时也不算很突出，不过早上局部企业减产意向有体现包括一些大厂，后期看需要实际动作情况。9月份我们月均负荷暂时预估在84%，但如果后期真有减产落实，不排除下修，同时10月份负荷也要下调，另外需要关注终端需求继续改善幅度和聚酯企业的去库存力度。