芳烃是有机化学工业最基本的原料，芳烃中的苯、甲苯、二甲苯更是石油化工的基础原料，下文简称“三苯”。在后疫情时代，各行各业或是迎来洗牌期，或是迎来小阳春，可谓精彩纷呈。唯独三苯，不温不火，久经沙场的人才明白：越是平静的湖面越能惊起一片波澜！

三苯行业特征表

随着近几年的高速发展，石油三苯基本接近成长期及成熟期的交接点，行业已经形成，由于准入门槛较高，因此新增产能大多是资金实力充足的大型企业。加氢三苯受环保政策、资金及原料供应等影响而发展受限，但准入门槛相对较低，行业处于缓慢发展期。

三苯均为无色透明油状液体,具有强烈芳香味,易挥发为气体,易燃有毒。广泛应用于染料工业、农药生产、香料制作、造漆、喷漆、制药、制鞋、家具制造等行业。

三苯分为石油三苯和加氢三苯。分别从石油和煤炭中提取得到，是极为重要的基础化工原料。从源头来看，两者分属两个不同行业。

石油三苯直接原料是石脑油，石脑油作为石油炼制的产品之一，又叫化工轻油，是一种无色或微黄色，有特殊气味的液体。根据石脑油馏程及组成的不同，可以作为蒸汽裂解制乙烯，催化重整及芳烃联合、溶剂油、芳构化、轻石异构化等装置的原料。

从石脑油供应结构来看，石脑油作为中间原料级产品，其自产自用或集团内部互供属性较强，产品多数集中在“三桶油”体系之中，市场流通性相对较差。随着山东地区油转化的推进，其石脑油开始自用为主，外销有限。需求结构来看，2017 年后，中国催化重整、芳烃等行业迎来高速发展，以山东独立炼厂为代表的中国独立炼厂催化重整装置投产规模也在持续放大。因此，PX、催化重整等所消耗的石脑油资源扩张速度较快，已经超过了中国蒸汽裂解乙烯的总量需求量。2019 年后，受以大型炼化一体化项目为代表的 PX 装置集中投产的拉动，PX、催化重整等所消耗的石脑油资源出现了井喷式增加。截至目前已占据石脑油下游需求的6成左右。

而加氢三苯原料是粗苯，粗苯是煤热解生成的粗煤气中的产物之一,经脱氨后的焦炉煤气中回收的苯系化合物，其中以苯含量为主，称之为粗苯。受环保、控制粗钢产量等政策影响，生铁、粗钢、钢材、原煤、焦炭均出现负增长，作为加氢三苯原料的粗苯更加供不应求。

石油三苯原料自供程度较高，据卓创资讯监测，三苯工厂100家，其中有常减压装置的83家，原料自供比例83%；以纯苯为例，原料自供的纯苯涉及产能1392.6万吨，占比83.94%。加氢三苯工厂目前有63家，其中有上游配套装置占比26%，但因粗苯作为焦化厂副产（产出占比仅为1%左右），其产出远远低于其需求量，因此虽然部分企业有上游配套，但仍多需外采原料粗苯。

从三苯往下游应用来看，石油三苯是石油炼制过程中提取出来的，品质比较纯净，有国家标准。焦化三苯是炼焦工业的副产品，无明确国家标准，杂质含量高，比如硫、氯、磷和杂环物质等，但近几年随着加氢精制工艺的诞生，加氢三苯的品质也得到了明显的提升。因此两者在下游应用方面重叠性极高。

从下游应用范围来看，纯苯下游相对广泛，最大下游苯乙烯的下游需求主要集中在EPS、PS、ABS三大领域，三者消费量占苯乙烯总消耗量的70%左右。而三大S下游则分别集中在电子电器、汽车工业、包装板材等行业。己内酰胺下游主要集中在PA6，占比高达99%，而PA6下游主要涉及化纤及塑料。苯酚下游主要集中在双酚A占比45%，酚醛树脂占比41%。双酚A涉及终端产品主要是涂料、电子电器等；PC涉及终端下游主要是电子电器、汽车零件等。己二酸下游主要集中在PU浆料38.21%，鞋底原液20.71%、PA66占17.34%。

甲苯/二甲苯下游需求不如纯苯广泛，主要涉及调油领域，用来提高汽油的辛烷值，调油领域在甲苯的下游需求占比中达44%，二甲苯的下游需求占比中，调油领域占到21%，但实际上，在市场流通量的占比中，调油需求均为甲苯/二甲苯最主要的下游。另外，甲苯还可以歧化生产纯苯和混合二甲苯，在甲苯和纯苯价差持续拉大的情况下，今年歧化开工负荷提升也较为明显；TDI、苯甲酸、氯化苄等精细化工类需求在甲苯的占比中占到12%左右，终端涉及到合成纤维、人造革、涂料、食品添加剂、医药中间体等行业。二甲苯除去调油外，还可应用在涂料、溶剂领域，最大的下游为PX，占比高达68%,但近几年炼化一体化项目居多，其多配套二甲苯生产。

从下游分布来看，三苯虽源头一致，但下游相关联行业分布不一，进而导致供需变化带动的价格波动各异；而石油级与加氢级虽下游一致，但源头不同导致整体成本驱动不同，因此在行情演变上的表现各异。